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【YCC拉鏈行業(yè)新聞】

LVMH收購(gòu)蒂凡尼后，瑞士奢侈品集團(tuán)歷峰(Richemont形象發(fā)生了天翻地覆的變化，該集團(tuán)旗下?lián)碛锌ǖ貋?Cartier梵克雅寶(VanCleef&Arpel和Chloe等眾多品牌。

原因之一在于，至少在未來幾年內(nèi)，LVMH將不再是歷峰最合適的競(jìng)購(gòu)者。巨型并購(gòu)是奢侈品行業(yè)整合的終極舉措：這兩家集團(tuán)具有高度互補(bǔ)性，合并后將在幾乎所有個(gè)人奢侈品品類中占據(jù)領(lǐng)先地位。然而，LVMH和蒂芙尼達(dá)成交易后，這種合并的可能性大大降低。

此次收購(gòu)還給歷峰帶來了更大的壓力，因?yàn)樗o其在珠寶行業(yè)造成了更大的競(jìng)爭(zhēng)威脅。過去8年，LVMH重新推出和開發(fā)了寶格麗(Bvlgari業(yè)績(jī)記錄優(yōu)異，自其收購(gòu)寶格麗以來，該品牌市場(chǎng)份額一直超越了卡地亞等硬奢品牌。如果LVMH能像對(duì)寶格麗一樣勝利扭轉(zhuǎn)蒂芙尼的頹勢(shì)，這將給歷峰帶來不小的壓力，ChanelHermèsLouiVuitton和Gucci等高級(jí)時(shí)裝和皮具品牌都在大舉進(jìn)軍珠寶行業(yè)，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)威脅將進(jìn)一步加大。

歷峰可以忍氣吞聲，假裝一切正常，YCC拉鏈但也可以進(jìn)行反擊。

高規(guī)格并購(gòu)將解決歷峰如今面臨的許多重大問題，釋放股東的實(shí)質(zhì)價(jià)值。

目前，歷峰集團(tuán)在軟奢侈品領(lǐng)域的規(guī)模仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于臨界值。盡管我對(duì)創(chuàng)造天才AlberElbaz來表示敬意，但是像Chloe這樣的品牌發(fā)明價(jià)值的問題仍然沒有得到解決。

歷峰集團(tuán)還擁有全球最好、最大的軟奢侈品多品牌電商......但究竟是為了什么呢?歷峰核心業(yè)務(wù)與 YNA P之間的協(xié)同效應(yīng)幾乎可以忽略不計(jì)。

一個(gè)更大的奢侈品集團(tuán)內(nèi)部，YNA P將在一夜之間成為一項(xiàng)真正的戰(zhàn)略資產(chǎn)，這與 LVMH布局DFS旅游零售領(lǐng)域或絲芙蘭在美容品零售領(lǐng)域的做法類似。

更重要的近年來相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，歷峰集團(tuán)有所萎縮，而此時(shí)，面對(duì)日益復(fù)雜的市場(chǎng)，規(guī)模正變得比以往任何時(shí)候都更為重要。

獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的歷峰集團(tuán)在競(jìng)爭(zhēng)中處于越來越有利的地位。

與Chanel展開合作

去年，一個(gè)世紀(jì)的絕對(duì)失密政策之后，Chanel開始公布自己的財(cái)務(wù)狀況。市場(chǎng)上也傳出了品牌有可能被LVMH收購(gòu)的猜想，盡管該傳聞遭到BernardArnault否認(rèn)。

Chanel可能會(huì)和Herm一樣，選擇普通的公開上市(Chanel20多年前曾否決了這一計(jì)劃)或者，可能選擇了一些更加奇特的方法。

看到Chanel與歷峰聯(lián)手的幾大優(yōu)勢(shì)。雙方是高度互補(bǔ)的最相關(guān)的產(chǎn)品類別中既有優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)：Chanel軟奢侈和美妝的大師，歷峰是硬奢和軟奢數(shù)字零售的大師。雙方的合并將構(gòu)造一個(gè)令人震驚的故事，絕對(duì)能得到投資者的青睞。

事實(shí)上，這將在一夜之間締造出奢侈品行業(yè)的第二大集團(tuán)，為臨時(shí)投資者提供了一個(gè)可靠的選擇。

目前，臨時(shí)投資者實(shí)際上都在關(guān)注LVMH這種結(jié)盟也將釋放出財(cái)務(wù)價(jià)值。歷峰在局部總估值中被大大低估了但是依照目前的發(fā)展軌跡，沒有任何進(jìn)展，實(shí)際上有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，過去十年的資本回報(bào)率表示令人失望。眾所周知，其董事長(zhǎng)JohannRupert一位精明的金融投資者，很難想象這個(gè)問題不在看股票市場(chǎng)的雷達(dá)屏幕上。

與Chanel合并這樣革新性的交易，將大大有助于解決這一問題。業(yè)內(nèi)消息人士稱， YCC拉鏈聯(lián)系方式擁Chanel韋特海默兄弟認(rèn)為1000億美元是對(duì)品牌的合理估值。這將符合目前企業(yè)價(jià)值與銷售額的倍數(shù)的假設(shè)Chanel利潤(rùn)表示方面也能趕上巴黎的同儕們那么幾年后的IPO或許就能提供這種效果，這可不是一件小事。一次變革性的市場(chǎng)進(jìn)入戰(zhàn)略可能會(huì)為雙方提供一條獲得高估值的捷徑。

與開云集團(tuán)合并

開云在行業(yè)內(nèi)有著極高的聲譽(yù)。近年來，該公司剝離了其零售資產(chǎn)以及Puma成為一家地道的奢侈品公司，一直認(rèn)為，這是發(fā)明股東價(jià)值的最佳方式。

開云集團(tuán)還將其大部分軟奢侈品牌推向了前所未有的高度：GucciBottegaVenetaSaintLaurent和Balenciaga如今為復(fù)興提供了某種“開云模式”

然而，現(xiàn)在和以前一樣，該合并最大的障礙是集團(tuán)放不下的自尊和控股股東。當(dāng)我發(fā)表一份建議與歷峰集團(tuán)合并的演講時(shí)，從歷峰集團(tuán)最高層得到反饋是該公司后悔沒有親自從此前的股東手中購(gòu)買Gucci那時(shí)候本可以以低價(jià)買入。

開云集團(tuán)目前的估值幾乎是當(dāng)時(shí)的十倍，而歷峰集團(tuán)的估值僅為當(dāng)時(shí)的四倍， YCC尼龍拉鏈者之間的差別變得更加明顯。關(guān)鍵之一是如何回饋Rupert家族持有的多數(shù)表決權(quán)，既能吸引該家族的興趣。又能為公眾股東所接受。

本文作者LucaSolca伯恩斯坦公司(Bernstein奢侈品研究部門主管。