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【YCC拉鏈行業(yè)新聞】

1行業(yè)層面，社零總額、限額以上服裝鞋帽3月分別同比下滑15.8%34.8%服裝零售降幅較1~2月擴(kuò)大，估計(jì)2月受疫情影響降幅最大、3月降幅有所收窄。

2重點(diǎn)跟蹤公司層面，多數(shù)公司3月零售環(huán)比2月降幅收窄， 杭州YCC拉鏈但客流尚未完全恢復(fù)。分子行業(yè)看，南極電商3月GMV增速較2月提升，其他子行業(yè)表示較一致，高端女裝和家紡公司差異較大。

3短期疫情影響仍存、期待恢復(fù)性消費(fèi)帶來(lái)邊沿改善，臨時(shí)關(guān)注子行業(yè)體育服飾、無(wú)紡布，及線上線下融合、直播帶貨等新營(yíng)銷模式應(yīng)用促優(yōu)質(zhì)公司凸顯。

點(diǎn)評(píng)

一

行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：3月限額以上服裝鞋帽零售額同比下滑34.8%較1~2月降幅有所擴(kuò)大

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年3月社會(huì)消費(fèi)品零售額總額同比下降15.8%1~3月累計(jì)下降19%3月降幅較1~2月有所收窄;其中限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售額3月同比下降34.8%1~3月累計(jì)下降32.2%3月降幅較1~2月的-30.9%有所擴(kuò)大，與社消總體表示存在差別、零售恢復(fù)慢于社消總體。

分拆來(lái)看，估計(jì)1~3月各月中，1月受疫情影響不明顯、估計(jì)同比變化幅度不大，2月受疫情影響最為突出，全國(guó)多數(shù)地區(qū)延遲復(fù)工、物流停滯、門店關(guān)閉，導(dǎo)致服裝線下客流大幅減少、線上銷售受快遞制約，預(yù)計(jì)降幅最大，3月大部分地區(qū)門店和快遞已經(jīng)復(fù)工，服裝銷售同比降幅估計(jì)較2月收窄，但服裝作為可選消費(fèi)品、消費(fèi)意愿恢復(fù)慢于必選品類，同比仍有35%左右的下滑。

二

重點(diǎn)樣本公司分析：大部分公司3月零售較2月環(huán)比改善、但同比仍為下滑

對(duì)分屬11個(gè)子行業(yè)(大眾服飾、高端女裝、中高端男裝、家紡、鞋類、運(yùn)動(dòng)服飾、內(nèi)衣、電商、戶外、極致單品、童裝童鞋)23家品牌服飾A股上市公司進(jìn)行繼續(xù)跟蹤，20年3月調(diào)研結(jié)果如下：

總體來(lái)看，大部分品牌服飾公司3月零售端較2月有所恢復(fù)，門店已經(jīng)基本復(fù)工，線下客流好于2月、但仍未恢復(fù)至疫情前正常水平，總體零售仍為同比下滑。

分析子行業(yè)呈現(xiàn)如下特征：1分渠道來(lái)看，線下渠道恢復(fù)較為普遍、3月較2月好轉(zhuǎn);線上渠道表示相對(duì)穩(wěn)定(2月中下旬隨著快遞復(fù)工開始恢復(fù)、早于線下渠道，同時(shí)也替代性地滿足了一部分線下的消費(fèi)需求)線上占比高的南極電商2月GMV同比增速轉(zhuǎn)正、3月增速繼續(xù)提升至20%以上。2分子行業(yè)來(lái)看，大部分子行業(yè)的公司表示較為一致(包括大眾服飾、中高端男裝、童裝童鞋等)而高端女裝和家紡的公司表示差異較大。

三

投資觀點(diǎn)與建議：短期疫情影響仍存、臨時(shí)關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司競(jìng)爭(zhēng)力凸顯

短期疫情對(duì)包含服裝在內(nèi)的可選消費(fèi)品零售的壓制作用仍將延續(xù)，雖然截止目前品牌門店已經(jīng)基本恢復(fù)開業(yè)，但客流尚未完全恢復(fù)，同時(shí)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速的失望預(yù)期可能致消費(fèi)意愿收縮(尤其是可選品類的消費(fèi))根據(jù)我前期對(duì)非典疫情期間和期后服裝消費(fèi)變化的研究，待國(guó)內(nèi)疫情塵埃落定有概率出現(xiàn)恢復(fù)性消費(fèi)、帶來(lái)基本面拐點(diǎn)(詳情請(qǐng)參考3月8日行業(yè)深度演講《疫情影響服裝消費(fèi)先承壓后反彈，關(guān)注行業(yè)趨勢(shì)性變化—借鑒非典經(jīng)驗(yàn)剖析本輪疫情對(duì)紡織服裝行業(yè)影響》

臨時(shí)來(lái)看，疫情影響終究為暫時(shí)性，建議繼續(xù)關(guān)注子行業(yè)體育服飾、無(wú)紡布產(chǎn)業(yè)等發(fā)展機(jī)會(huì)，以及推進(jìn)線上線下融合、應(yīng)用直播帶貨等新營(yíng)銷模式促進(jìn)局部品牌/公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升，從而促優(yōu)質(zhì)公司逐步凸顯。

風(fēng)險(xiǎn)分析：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力加大影響消費(fèi)意愿;疫情繼續(xù)時(shí)間超預(yù)期。